Это означает, что портфель можно
Это означает, что портфель можно сделать дельта нейтральным,
продав 6600 акций компании А.
в) Гамма
Хеджирование дельтой позволяет инвестору застраховаться
только от небольших изменений цены актива. Для хеджирования
более значительных изменений цены актива необходимо использовать такой показатель, как гамма. Гамма — это коэффициент,
который показывает скорость изменения дельты по отношению к
изменению цены актива, лежащего в основе опционного контракта. Она равна:
где Г— гамма.
Графически гамма представляет собой кривизну дельты, то есть
показывает, насколько быстро меняется кривизна графика дельты
при изменении цены актива. Поэтому гамму именуют еще кривизной опциона. Если гамма имеет небольшую величину, то это
означает, что его дельта меняется на малое значение при изменении цены актива. Напротив, большое значение (по абсолютной
величине) говорит о том, что дельта будет меняться в существенной
степени. В первом случае для поддержания дельта нейтрального
портфеля от инвестора не потребуется частого пересмотра своей
позиции. Во втором случае вкладчик будет вынужден часто пересматривать свой портфель, чтобы сохранить его дельта нейтральным. В противном случае он подвергает себя большому риску.
Начинающим инвесторам следует избегать опционов с большой
гаммой. Большая гамма говорит о большом риске изменения цены
опциона в связи с изменением условий рынка. Гамма измеряется
в дельтах на один пункт изменения цены актива. Например, гамма
равна 0,03. Это означает, что при повышении цены актива на один
пункт дельта опциона возрастает на 0,03 единицы. Наоборот, при
падении цены актива на один пункт дельта понизится на 0,03
единицы. Допустим, дельта составляет 0,4. При повышении цены
актива на один пункт дельта возрастет до 0,43. Если цена актива
возрастет еще на один пункт, то дельта увеличится до 0,46. Гамма,
в отличие от дельты, является положительной величиной для
длинных опционов колл и пут. Поэтому, когда цена актива повышается, значение гаммы прибавляется к дельте, когда понижается,
— отнимается от нее.
