что через некоторое время цена
|
Предположим, что через некоторое время цена акций упала на
1 долл. Тогда инвестор несет потери от акций в размере 200 долл.
Одновременно цена опциона для одной акции упала на:
0,4 × 1 дол. = 0,4 долл.
Таким образом, его проигрыш от акций компенсируется выигрышем по опционам. Он равен:
0,4 долл. × 500 = 200 долл.
Допустим теперь, что цена акций выросла на 1 долл. В этом
случае вкладчик получает выигрыш в 200 долл. от прироста курсовой стоимости акции. Цена опциона на одну акцию выросла на 0,4
долл. Поэтому его проигрыш по опционам составляет 200 долл.
В рассмотренном примере дельта инвестора по опционным позициям является отрицательной величиной, поскольку он продал
опционы. Она равна:
0,4 × (-500) = -200.
Это означает, что инвестор потеряет по опционной позиции
сумму в размере 200 Δ S долл., если цена актива возрастет на Δ S, и
выиграет 200 Δ S долл., если цена акций упадет на Δ S. В случае
покупки опциона инвестор имеет положительную дельту. Соответственно он выиграет по опционам при росте курса акций и проиграет при падении их цены.
Зная дельту актива, лежащего в основе опционного контракта,
коэффициент хеджирования можно определить еще следующим
образом: необходимо дельту актива разделить на дельту опциона.
В нашем примере дельта акции равна единице, поскольку она
определяется как
Это означает, что на каждые 5 проданных опционов следует
купить 2 акции. Если учесть, что в один опционный контракт
входят 100 акций, на пять опционных контрактов необходимо
купить 200 акций.
=================================== |