БИНОМИНАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ ДЛЯ АКЦИЙ, НЕ ВЫПЛАЧИВАЮЩИХ ДИВИДЕНДЫ 6
Для точки S (начало периода Δt3) расчетная цена равна 4,62
долл., однако в случае его исполнения в этот момент инвестор
получит прибыль, которая составит:
45 долл. - 40 долл. = 5 долл.
Следовательно, при таком развитии событий американский опцион будет стоить не 4,62 долл, а 5 долл. и его оптимально исполнить. Для точки Sd2 премия опциона должна быть не меньше чем:
45 долл. - 32,68 долл. = 12,32 долл.
Для точки Sd при немедленном исполнении опцион стоит:
45 долл. -36,1бдолл.= 8,84долл.
Его расчетная цена составляет:
(0,5163 × 5,0 + 0,4837 × 12,32) е-0,1 ×0,0833 =8,47 долл.
Следовательно, он должен стоить не меньше 8,84 долл.
В точке Su при немедленном исполнении опцион стоит:
45 долл. - 44,25 долл. = 0,75 долл.
Однако расчеты показывают, что в этом случае исполнение не
является оптимальной стратегией и цена опциона должна составить не 0,75 долл., а
(0,5163 × 0,36 + 0,4837 × 5,0) е-0,1 ×0,0833 = 2,58 долл
В итоге получаем — цена американского опциона пут в момент
заключения контракта равна 5,56 долл.
Мы рассмотрели биноминальную модель оценки премии опциона для акций, не выплачивающих дивиденды. В нашем примере
весь период опционного контракта, который насчитывал три месяца, был разбит на три периода. На практике для определения
цены опциона период Т необходимо разбить на большее число
периодов Δt. Обычно деление опционного контракта на 30-50
интервалов дает приемлемый результат.
===================================