В этом случае открывается возможность
|
|
|
В этом случае открывается возможность совершить следующую арбитражную операцию. Арбитражер покупает европейский опцион колл и продает европейский опцион пут и акцию,
заняв ее у брокера. В результате он получает сумму:
-3,5 долл. + 1 долл. + 42 долл. = 39,5 долл.
и инвестируетее под ставку без риска на три месяца:
39,5 долл. е0,1 ×0,25 = 40,5 долл.
Если по окончании срока контрактов Р> 40 долл., то арбитражер
исполнит опцион колл, то есть купит акцию за 40 долл. В этом
случае его прибыль от данной операции составит:
40,5 долл. - 40 долл. = 0,5 долл.
Если Р < 40 долл., то будет исполнен опцион пут. Арбитражер
купит у контрагента акцию за 40 долл. и получит прибыль от
операции в размере:
40,5 долл. — 40 долл. = 0,5 долл.
Допустим теперь, что цена опциона пут занижена и равна 0,2
долл. Тогда инвестор продает опцион колл и покупает опцион пут
и акцию. Для этого он занимает под ставку без риска сумму в
размере:
0,2 долл. + 42 долл.-3,5 долл. = 38,7 долл.
Через три месяца он должен вернуть кредитору сумму, равную:
38 долл.е0,1 ×0,25 = 39,68 долл.
При Р < 40 долл. арбитражер исполняет опцион пут и получает
прибыль:
40 долл. -39,68 долл. = 0,32 долл.
При Р > 40 долл. контрагент исполняет опцион колл, то есть
арбитражер продает ему акцию за 40 долл. Вновь его прибыль
составит:
40 долл.-39,68 долл. = 0,32 долл.
б) взаимосвязь между премиями американских опционов
пут и колл для акций, не выплачивающих дивиденды
Паритет существует только для европейских опционов пут и
колл. В то же время можно установить определенную взаимосвязь
между американскими опционами пут и колл.
Выше мы доказали, что ра >ре и ре +S = се+Хе-rT.
=================================== |
